fluxo de caixa descontado

Fluxo De Caixa Descontado | Seu Caixa Futuro No Presente

O fluxo de caixa descontado, ou FCD, é uma abordagem para avaliar um negócio, calculando o valor de suas projeções de fluxo de caixa futuro.

A chave para entender isso, no entanto, é o conceito de que o dinheiro no futuro não vale tanto quanto o mesmo dinheiro hoje. Isso é chamado de valor do dinheiro no tempo.

Para calcular o valor de uma certa quantia de dinheiro no futuro, você deve descontá-la ou contabilizar o fato de que perdeu a chance de investir e ganhar dinheiro com isso. Por isso, é chamado de método de fluxo de caixa descontado.

Para ilustrar o ponto, digamos que sua empresa ganhou R$ 10.000 hoje. Esses R$ 10.000 hoje valem mais de R$ 10.000 por ano a partir de agora, ou daqui a cinco anos.

Isso porque você pode investir os atuais R$ 10.000,00 e ganhar juros que aumentariam o valor total após um ano. A uma taxa de juros de 5%, em um ano os R$ 10.000 cresceriam para valer US $ 10.500. Obviamente, R$ 10.500 vale mais de R$ 10.000.

Nas finanças modernas, os conceitos de fluxo de caixa descontado desempenham um papel central no apoio e planejamento da decisão.

Quando as projeções de investimentos ou os resultados de casos de negócios se estendem por mais de um ano no futuro, os profissionais treinados em finanças geralmente querem ver os fluxos de caixa apresentados em duas formas, com desconto e sem desconto. Especialistas financeiros querem saber o impacto do valor do dinheiro no tempo em projeções de longo prazo.

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Como Calcular Fluxo de Caixa Descontado

A análise do fluxo de caixa descontado é o processo de calcular o valor presente dos fluxos de caixa futuros de um investimento para chegar a uma estimativa atual do valor justo para o investimento.

Como funciona – exemplo:

A fórmula para análise de fluxo de caixa descontado é:

  • DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + CF3 / (1 + r) 3 … + CFn / (1 + r) n

Onde:

  • CF1 = fluxo de caixa no período 1
  • CF2 = fluxo de caixa no período 2
  • CF3 = fluxo de caixa no período 3
  • CFn = fluxo de caixa no período n
  • r = taxa de desconto (também referida como a taxa de retorno exigida)

Para determinar uma estimativa do valor justo de uma ação, primeiro projete o volume de fluxo de caixa operacional que a empresa provavelmente produzirá nos próximos anos.

A maioria das pessoas estima os fluxos de caixa para cinco ou dez anos no futuro, porque é quase impossível fazer uma estimativa realista dos fluxos de caixa por um período mais longo.

A partir daí, determine quanto esses fluxos de caixa futuros valem em moeda de hoje, descontando-os de volta ao presente a uma taxa suficiente para compensar os investidores pelo risco assumido.

Por fim, divida esse número pelo número total de ações totalmente diluídas em circulação para chegar a uma estimativa do valor justo por ação.

Como os lucros estão sujeitos à manipulação e podem ser distorcidos pela desvalorização, baixas contábeis de boa vontade e uma série de encargos adicionais, muitos analistas acreditam que os fluxos de caixa de uma empresa são uma medida muito melhor do valor de suas ações do que seu lucro líquido.

Naturalmente, no mundo real, não há garantia de que uma empresa possa cumprir suas projeções de fluxo de caixa. Assim, quanto mais arriscada a empresa, maior o retorno exigido pelos investidores.

É importante observar que os três componentes mais influentes do fluxo de caixa descontado são o tempo, a taxa de retorno esperada e o tamanho dos fluxos de caixa em cada período.

  • Quanto mais longe um fluxo de caixa é, menos vale a pena hoje.
  • Quanto mais alta a taxa de retorno esperada pelo investidor, menos um fluxo de caixa futuro vale hoje.
  • Quanto mais alto for o fluxo de caixa em qualquer período, mais vale a pena hoje.

Pequenas mudanças nesses componentes podem ter efeitos expressivos, o que significa que uma análise de fluxo de caixa descontado é tão boa quanto suas suposições.

Como Fazer a Análise de Fluxo de Caixa Descontado

O método de fluxo de caixa descontado é usado por investidores profissionais e analistas em bancos de investimento para determinar quanto pagar por um negócio, seja por ações ou por comprar uma empresa inteira.

E também é usado por analistas financeiros e gerentes de projeto em grandes empresas para determinar se um projeto específico será um bom investimento, como para o lançamento de um novo produto ou para uma nova fábrica.

É aplicável a qualquer cenário em que você esteja considerando pagar agora, na expectativa de receber mais dinheiro no futuro.
Pode inclusive ser utilizado tanto para projetos de engenharia quanto para análise de estoque.

Simplificando, a análise do fluxo de caixa descontado baseia-se no princípio de que um investimento hoje vale um valor igual à soma de todos os fluxos de caixa futuros que ele produzirá, sendo cada um desses fluxos de caixa descontado ao seu valor presente.

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Como Determinar o Valor Justo de um Negócio

Suponha que lhe foi oferecido um acordo particular para comprar uma participação de 20% em uma empresa local que existe há décadas e que você conhece bem o proprietário.

O negócio foi transmitido através de três gerações e continua forte, com uma taxa de crescimento de cerca de 3% ao ano.

Atualmente, ele produz R$ 500.000 por ano em fluxos de caixa livres. Portanto, esse investimento em uma participação de 20% provavelmente renderá R$ 100.000 por ano em dinheiro, e provavelmente crescerá a uma taxa de 3% ao ano.

Quanto você deve pagar?

Este ano, o negócio lhe dará R$ 100.000. No próximo ano, você receberá R$ 103.000. No ano seguinte, você receberá R$ 106.090. E assim por diante, supondo que suas estimativas de crescimento sejam precisas.

A participação no negócio vale uma quantia de dinheiro igual à soma de todos os fluxos de caixa futuros que ele produzirá para você, com cada um desses fluxos de caixa sendo descontado ao valor presente.

Como esse é um negócio privado com baixa liquidez, digamos que sua taxa de retorno composta alvo seja de 15% ao ano.

Se essa é uma taxa de retorno que você sabe que pode alcançar em outros investimentos, só deseja comprar essa participação empresarial se puder obtê-la por um preço baixo o suficiente para que ela lhe dê pelo menos essa taxa de retorno.

Portanto, 15% se torna a taxa de desconto composta aplicada a todos os fluxos de caixa futuros.

Como valorizar um projeto

Muitas empresas usam a análise de fluxo de caixa descontado para determinar em quais projetos investir. Elas têm uma quantia finita de dinheiro para gastar a cada ano, então querem colocá-lo nos projetos que devem resultar na maior taxa de retorno.

As empresas geralmente usam seu custo médio ponderado de capital como sua taxa de desconto, que leva em consideração a taxa média de retorno esperada por seus acionistas e detentores de títulos.

Suponha que você seja um analista financeiro de uma empresa e esteja recomendando que a empresa deve investir no Projeto A ou no Projeto B.

Cada um dos dois projetos foi proposto por um engenheiro-chefe, mas a empresa só pode investir na criação de um deles este ano e, portanto, seu gerente quer que você o aconselhe sobre qual investir. O custo médio ponderado de capital da sua empresa é de 9%, então você vai usar 9% como sua taxa de desconto.

Como Calcular o Valor Justo de uma Ação

Uma das aplicações mais comuns do fluxo de caixa descontado é a análise de ações. Os analistas de Wall Street mergulham fundo nos livros das empresas, tentando determinar quais serão os fluxos de caixa futuros e, portanto, o valor das ações hoje.

Você pode aplicar o mesmo método que usamos para o exemplo de toda a empresa. Você só precisa adicionar uma etapa extra de dividir a resposta pelo número de ações existentes para determinar o valor justo por ação.

Ele divide a estimativa de crescimento de cima para baixo, começando com volume e preço, e indo em direção à análise do crescimento do lucro por ação.

Um princípio comum em engenharia é que você resolve um problema difícil dividindo-o em pequenos pedaços e solucionando essas pequenas peças individualmente, o que torna tudo muito mais fácil. É assim que isso funciona.

Em vez de adivinhar a rapidez com que o negócio pode crescer, você examina o histórico de crescimento de receita, mudanças na margem de lucro e mudanças na contagem de compartilhamentos, para construir um modelo de como é provável que cresça no futuro.

Você também deve examinar apresentações de investidores e relatórios anuais da empresa, para ver o que a administração espera daqui para frente em termos de crescimento nessas diversas áreas.

Tenha em mente que essas estimativas são voltadas para o futuro. Não fique muito envolvido em detalhes ou seja específico demais, pois você não pode prever com precisão o futuro. É um cálculo de fundo para o valor justo baseado em estimativas conservadoras do que é provável que ocorra.

Pergunte a si mesmo:

  • Como o volume de vendas mudou no passado? Como isso provavelmente mudará no futuro? Esta é uma indústria cíclica com altos e baixos ou de crescimento permanente?
  • Existe alguma razão para esperar que os preços sejam diferentes da inflação daqui para frente? A administração da empresa ofereceu uma estimativa do crescimento da receita no futuro?
  • Como a margem mudou? Existe alguma razão para esperar que isso mude daqui para frente? A empresa tem custos fixos ou seus custos mudam com o volume? A administração tem um plano específico para melhoria de margem?
  • A empresa está recomprando ações ou emitindo ações? Essa tendência provavelmente continuará? O que a administração da empresa disse sobre isso?
  • A taxa de pagamento de dividendos é baixa ou alta? Tem espaço para crescer mais e com segurança?

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Limitações do Método de Fluxo de Caixa Descontado

Uma vez que você tenha um sistema para avaliar negócios inteiros ou ações individuais ou projetos ou qualquer que seja sua aplicação, a matemática é fácil. A parte difícil é prever o futuro.

A estimativa de todos os fluxos de caixa futuros que um investimento deve produzir, descontando-os ao seu valor presente e somando-os todos juntos no valor justo do investimento, é tanto uma arte quanto uma ciência.

Se o seu investimento atingir os fluxos de caixa futuros que você espera, essa equação resolverá matematicamente a variável que você está procurando, seja o preço justo ou a taxa de retorno esperada. Se você conhece os fluxos de caixa futuros e sua meta de taxa de retorno, isso cientificamente lhe dirá o máximo que você deve pagar pelo investimento.

O problema é que sua estimativa dos fluxos de caixa futuros precisa ser precisa, e é por isso que esse processo também é uma arte. Se você estiver errado sobre os fluxos de caixa futuros que receberá, a equação não será útil para você.

Às vezes, os projetos falham e às vezes as empresas encontram obstáculos que ninguém esperava, e essas coisas podem interromper o fluxo de caixa.

Alternativamente, um produto poderia vender 10x mais do que se pensava, e os futuros fluxos de caixa poderiam ser muito mais altos do que qualquer um poderia ousar esperar.

Como nenhum de nós pode ver o futuro, os fluxos de caixa futuros que colocamos na equação são apenas estimativas. O melhor que podemos fazer é dividir o problema em pequenos pedaços e garantir que nossas estimativas para essas peças sejam razoáveis.

Para compensar isso, investidores experientes fazem duas coisas.

Primeiro, eles aplicam uma margem de segurança. Se eles calcularem que uma ação vale R$ 50, eles só a compram se estiverem abaixo de R$ 45.

Se eles calcularem que um negócio vale R$ 1 milhão, eles desistirão da oferta, a menos que consigam R$ 900.000. Dessa forma, mesmo que a empresa não tenha o desempenho esperado, eles têm uma margem de erro para obter a taxa de retorno esperada.

Em segundo lugar, eles se diversificam em inúmeros investimentos. Ao dividir sua riqueza em vários projetos, negócios, ações ou propriedades, eles reduzem seu risco como um todo.

Quando esses dois métodos são combinados, isso significa que você avalia sistematicamente o valor justo dos investimentos, apenas os compra a preços que estão bem abaixo de seu valor justo e diversifica o suficiente para que, mesmo quando estiver errado ocasionalmente, você ainda esteja à frente .

 

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